皇家88娱乐

2019
年度报告

立即下载
年度报告封面缩略图

致股东的信

01概述(截止2020年2月13日)

2019年股市表现非常强劲. 特别是皇家88娱乐的股票在当年创造了50%的整体回报. 而这在一定程度上是由于整体市场表现, 这也是皇家88娱乐强劲经营业绩的结果. 为另类皇家88手机app登录筹款, 哪一种正日益成为主流, 依然强劲. 年底后,皇家88娱乐为基础设施基金完成了200亿美元的最新旗舰基金. 皇家88娱乐还继续为皇家88娱乐的永久核心+基金筹集资金,目前总规模接近80亿美元. 利率一直很低, 随着策略的成熟,这些基金应该会吸引更多的资金.

皇家88娱乐在2019年皇家88手机app登录了300多亿美元,出售了130亿美元的皇家88手机app登录. 皇家88娱乐的皇家88手机app登录战略聚焦于几个主题:皇家88手机app登录可再生能源的建设, 数据基础设施, 高品质的房地产发展, 而皇家88娱乐的运营专业知识帮助皇家88手机app登录皇家88手机app登录创造了比预期更高的回报. 随着皇家88娱乐的特许经营不断皇家88手机app登录化,皇家88娱乐的资本规模不断扩大, 皇家88娱乐没有理由认为2020年在运营上不会像2019年那样好.

如今,人们非常关注可持续性和碳足迹. 正如你们许多人所知道的,皇家88娱乐在这个领域一直非常活跃,并没有大肆宣传. 皇家88娱乐可再生能源业务的规模及其避免的排放超过了皇家88娱乐对所有其他业务的估计. 在此基础上, 皇家88娱乐认为,皇家88娱乐目前的总体碳排放水平非常低, 如果不是中性的,甚至可能是消极的. 皇家88娱乐打算在构建皇家88娱乐庞大的可再生能源开发组合的同时,进一步提升这一形象.

皇家88娱乐决定再次分股,3对2, 与此同时, 将股息提高约12%,因此在3月底每股将增加18美分, 每股12美分,按季度计算, post-split. 而拆股对公司的价值没有影响, 这几乎不需要皇家88娱乐付出任何代价, 这是皇家88娱乐的惯例, 因为它将股价保持在皇家88手机app登录者的合理范围内.

02股市表现

当皇家88娱乐长期管理皇家88娱乐的基础业务时, 皇家88娱乐知道你也对皇家88娱乐的股票表现感兴趣. Its 50% increase in 2019 was an anomaly; at the same time, 前一年,股价下跌, 皇家88娱乐也认为这是一种反常现象. 皇家88娱乐估计,皇家88娱乐的内在价值在两年内获得了大约20%的年回报率. 作为一个结果, 加起来两年, 皇家88娱乐的股票的回报和皇家88娱乐在业务中产生的收益差不多.

最重要的是,皇家88娱乐对皇家88手机app登录内在价值的看法在不断增强. 这是因为皇家88娱乐的大多数业务表现良好, 还因为皇家88娱乐筹集了大量资金,用于开发新的机会. 这将使皇家88娱乐在未来取得良好的成果.

作为一个可以为皇家88手机app登录者产生回报的指标, 下面是皇家88娱乐最新的过去25年年化复合皇家88手机app登录回报表. 供参考, $1,25年前皇家88手机app登录皇家88娱乐公司的1万美元现在只值62美元多一点,000.

图表

03市场环境

皇家88手机app登录经济仍然非常具有建设性, 尽管皇家88娱乐正处于牛市的后期. 世界各地的利率都很低, 皇家88娱乐认为,这个周期的持续时间可能比任何人预期的都要长. 无论如何,皇家88娱乐要确保在这个周期的这个点上皇家88娱乐不会自满.

发达经济体市场没有表现出承压的迹象. 然而,股市过去一年的强劲表现本身就令人担忧. 皇家88手机app登录信贷市场也表现良好, 但皇家88娱乐相信,这将是在下一次衰退中发现巨大价值的地方. 皇家88娱乐正准备利用这一点——通过皇家88娱乐的皇家88娱乐基金, 并通过橡树.

美国、加拿大和澳大利亚经济强劲,但资产定价更为公平. 作为一个结果, 皇家88娱乐继续对机会进行选择, 在不受欢迎的行业寻找交易,并专注于发挥皇家88娱乐运营优势的机会.

欧洲的发展速度较慢,但仍有弹性. 机会在于一个事实,即60%的皇家88手机app登录于收购的资本可以几乎不花任何成本借贷. 英国似乎已经度过了脱欧危机, 哪些对皇家88手机app登录做出长期承诺是积极的.

印度和中国的皇家88手机app登录都面临压力(后者加上最近的病毒问题)——印度的银行正在处理不良贷款, 而在中国,他们正在推动借款人出售资产. 这带来了大量的皇家88手机app登录机会,皇家88娱乐认为在可预见的未来,这些机会将继续存在.

巴西似乎已回到持续复苏的轨道上, 现在利率低于5%, 而在最近的金融危机中,这个数字接近15%. 作为一个结果, 固定收益和股票皇家88手机app登录者获得了极佳的回报, 私人资产也紧随其后.

042019年总结

目前管理的总资产为5450亿美元(包括橡树资本), 随着皇家88娱乐继续在皇家88娱乐的业务中筹集和部署额外的资金.

图表

资产管理活动

皇家88娱乐现在拥有61%的Oaktree股份,其余的继续由Oaktree的合作伙伴拥有. 加入这一流的信用特许经营,深化了皇家88娱乐为客户提供的能力, 使皇家88娱乐在整个市场周期中处于更有利的位置, 并扩展皇家88娱乐作为世界上最大的另类资产管理公司之一的广度. 而橡树资本将继续作为一个独立的业务运营, 他们所带来的世界级管理团队和信贷专业知识已经对皇家88娱乐的业务产生了积极的影响, 随着时间的推移,这些好处应该会继续复利.

皇家88娱乐现有资产管理业务的有机增长非常强劲. 2019年1月, 皇家88娱乐以150亿美元结束了最新的旗舰型房地产基金, 比之前的基金增加了65%以上. 在10月份,皇家88娱乐还将最新的旗舰私募股权基金的规模保持在90亿美元, 是之前年份的两倍多. 最后, 皇家88娱乐最近以200亿美元的价格完成了最新旗舰基础设施基金的最后交割, 这使其成为有史以来最大的皇家88手机app登录基础设施基金之一.

在一起, 这轮旗舰融资筹集了超过500亿美元, 包括共同皇家88手机app登录资本, 已经部署了大约45%. 皇家88娱乐的旗舰产品橡树不良债务基金也部署了超过40%的资金, 从1月1日起,所有投入其中的资金都变成了收费收入, 2020. 因此,它将在今年开始为取得成果作出充分贡献. 皇家88娱乐2020年的重点将是发展皇家88娱乐的其他战略, 同时也部署了最新一轮的旗舰资本. 如果成功, 皇家88娱乐预计,皇家88娱乐将在今年晚些时候或2021年推出下一次旗舰基金,重返市场.

2019年,皇家88娱乐的专项战略融资势头强劲. 皇家88娱乐在皇家88娱乐的超级核心基础设施、核心和夹层房地产基金的永久私募基金策略中筹集了30亿美元的资金. 皇家88娱乐最近还在第四季度推出了第二轮私人基础设施债务基金.

关于资金分配, 皇家88娱乐的高净值财富渠道正在稳步增长,目前每年约占筹集资金的10%, 为皇家88娱乐最新一轮的旗舰基金做出了有意义的贡献. 尽管所有渠道筹集的资金在地域上的分配基本与上年保持一致, 有限合伙人的数量和从目标地区筹集的总金额, 包括亚洲和欧洲, 越来越多.

资产管理专营权业务的增长将业绩费前的费用相关收益推高至1美元.20亿美元,比上年增长41%. 2019年,皇家88娱乐还实现了更高水平的附带权益. 本年度的附带权益收入约为6亿美元, 这反映了皇家88娱乐早期的老牌旗舰私募基金完成了一系列资产出售, 哪些皇家88手机app登录收益和相关附带权益得到了具体化. 皇家88娱乐预计2020年将继续实现这一目标, 随着皇家88娱乐在每一项旗舰基金策略中进行计划中的资产配置.

经营活动

尽管2019年流入另类资产管理公司的资本达到创纪录水平, 皇家88娱乐发现了许多利用资本实现价值的机会. 通过利用皇家88娱乐的关键优势,皇家88娱乐在各个业务部门投入了超过300亿美元的资金, 皇家88手机app登录规模和运营经验. 皇家88娱乐还从出售成熟资产中实现了130亿美元的收益.

皇家88娱乐的房地产业务在皇家88手机app登录进行了很多皇家88手机app登录, 包括对印度酒店业的皇家88手机app登录, 还有一个在迪拜的零售部门. 皇家88娱乐还收购了澳大利亚老年住房和辅助生活部门的业务. 皇家88娱乐在核心零售组合中推进了皇家88娱乐的再开发和密集战略, 并在纽约和伦敦完成了超过400万平方英尺的办公开发项目. 自去年同期以来,皇家88娱乐的写字楼平均租金上涨了2%. 近期将有重大的发展和收购, 皇家88娱乐预计,2020年经济将继续增长.

皇家88娱乐的可再生能源业务在规模和范围上持续增长. 皇家88娱乐合作收购了世界上最大的太阳能开发商之一50%的股份. 皇家88娱乐将亚洲业务和分布式发电业务的规模都扩大了一倍. 皇家88娱乐还皇家88手机app登录了一家公用事业公司, 在他们的水电皇家88手机app登录组合中获得权益. 同时, 皇家88娱乐推进了资金回收计划, 在欧洲出售风能皇家88手机app登录组合, 以及南非大部分太阳能和风能资产. 从绿色融资的角度, 皇家88娱乐总共发行了10亿美元的绿色融资, 包括加拿大有史以来最大的皇家88手机app登录绿色债券. 最后, 自年底以来,皇家88娱乐宣布皇家88娱乐 Renewable和TerraForm Power以全股票交易的方式合并.

皇家88娱乐的基础设施运营继续带来强劲的业绩, 标准化FFO比前一年增加了12%. 公司的业绩是由有机增长和收购一些业务推动的, 包括北美和印度的天然气管道, 以及印度的数据基础设施业务, 南美洲和新西兰. 在十二月底, 皇家88娱乐还完成了对北美最大的短途铁路运营商之一的收购, 在美国的手机发射塔业务.K. 还有一个资产组合. 这些最新的收购将在2020年第一季度开始对FFO做出贡献.

皇家88娱乐的私募股权业务规模持续增长, 同时收购了多家优质皇家88手机app登录. 最明显的是, 皇家88娱乐收购了皇家88手机app登录领先的先进汽车电池供应商和澳大利亚第二大私人医疗保健提供商. 皇家88娱乐还收购了加拿大一家住宅抵押贷款保险公司的控股权,并宣布皇家88手机app登录于一家领先的工业和商业设施工作访问解决方案提供商. 在配置方面, 皇家88娱乐卖掉了皇家88手机app登录设施管理业务, 皇家88娱乐的高管搬迁业务, 一家钯矿公司, 还有冷藏业务, 每一个都有非常强劲的回报.

皇家88娱乐的信贷业务在本年度取得良好的业绩,尤其是在橡树资本的特许经营业务. 皇家88娱乐的皇家88娱乐基础设施和房地产债务基金也继续表现良好, 有大量的资本部署. 目前的经济前景需要一种纪律严明的方法, 债务基金的借贷速度是有节制的. 皇家88娱乐继续以一贯的方式部署资本——强调基本面分析和对资本的下行保护.

整体, 2018年,皇家88娱乐投入资本的运营资金占基础资金的比例增加了9%, to $1.70亿元,处置收益前. 皇家88娱乐投入的资金在FFO上的增长, 再加上皇家88娱乐资产管理特许经营的收益, 生成2美元.2019年,BAM获得60亿的自由现金流. 皇家88娱乐的自由现金流在过去的五年里翻了一倍多, 皇家88娱乐预计,在未来五年内,它将再次这样做, we continue to evaluate the best use for this cash flow — whether that be re-investment within our business; seeding new strategies; opportunistic investments such as the Oaktree acquisition; or returning value to shareholders through other means such as share repurchases or increased dividends. 请放心,皇家88娱乐一直在考虑如何最好地利用您的资金.

05资产级无追索权融资的优势

像许多其他皇家88手机app登录者一样,皇家88娱乐利用债务来优化皇家88娱乐的资本结构,为皇家88娱乐的业务提供资金. 然而, 与许多其他, 既是资产管理者又是皇家88手机app登录者, 皇家88娱乐在财务报表中如何报告债务与大多数其他皇家88手机app登录不同. 为此,皇家88娱乐认为有必要用几段时间来讨论这一点.

皇家88娱乐采取自底向上的方式为皇家88娱乐管理的皇家88手机app登录融资. 这意味着皇家88娱乐的绝大部分债务是在个人资产(或皇家88手机app登录组合公司)的水平上. 每笔贷款只对它所融资的特定资产有追索权——这一点很重要, 让贷款人对BAM或皇家88娱乐的上市合作伙伴没有追索权. 作为一个结果, 任何融资出现问题的风险都仅限于皇家88手机app登录于该特定资产的股权. 任何一笔贷款都不能为更广泛的特许经营,甚至是部分特许经营,造成被迫的流动性事件.

尽管上述, 皇家88娱乐的融资结构能够经受住时间和逆境的考验, 皇家88娱乐的良好记录证明了这一点:皇家88娱乐在2008/2009年表现良好, 这证明了皇家88娱乐审慎的融资方式的优势. 皇家88娱乐为自己是资本市场中质量最高的借款人之一而感到自豪.

作为一家加拿大公司, 国际会计准则要求皇家88娱乐整合这些皇家88手机app登录, 包括他们的借款, 在皇家88娱乐的合并财务报表中,尽管在大多数情况下,皇家88娱乐对皇家88手机app登录的经济所有权比例远低于50%. The requirement to consolidate is due to the combination of (1) the control over these activities that we exert; (2) compensation we receive as the manager; and (3) our economic interest in the assets. 这导致皇家88娱乐的未偿债务看起来比实际要多.

与皇家88娱乐股东最相关的债务是公司直接发行的债务. 这笔债务目前总计70亿美元,这无疑是一笔不小的数目, 但这一切都是长期的,相对于皇家88娱乐 720亿美元的普通股和优先股而言,规模不大.

同样地, 皇家88娱乐的每个上市合伙皇家88手机app登录都利用适量的公司债务为单位持有人管理其资本资源. 皇家88娱乐对这些实体进行管理,使它们具有皇家88手机app登录级特征,使它们能够独立地为自己的活动融资, 没有任何追索权BAM. 目前,皇家88娱乐的四家上市合伙皇家88手机app登录共有60亿美元的公司债务,而总股本为690亿美元.

图表

在此背景下,皇家88娱乐鼓励您查看皇家88娱乐MD披露的信息&A代表公司, 以一种更符合皇家88娱乐杠杆化方法的方式列出合伙皇家88手机app登录和资产级债务, 如上所述.

06英国比它看起来更强大

皇家88娱乐的观点是,英国退欧对伦敦金融城(City of London)的长期影响将是微不足道的. 尽管如此,皇家88娱乐还是很高兴美国的保守党政府.K. 得到了明确的离开欧盟的授权.U.,现在可以进行物流过程. 而多年前,皇家88娱乐不会希望这样, 唯一对美国经济真正不利的情况是.K. 是持续的优柔寡断吗.

总的来说,皇家88娱乐在美国各地的业务.K. -包括办公大楼, 港口, 公用事业和学生住房, 其中,尽管有头条新闻和政治,但迄今为止表现良好. 皇家88娱乐的100 Bishopsgate开发就是一个很好的例子. 皇家88娱乐在2010年收购了主教门街100号50%的土地, 2014年从合作伙伴手中收购剩余权益, 计划了950,000平方英尺的办公大楼和相关的零售. 皇家88娱乐在2015年开始施工, 皇家88娱乐的总收购和建设成本约为8.5亿英镑.

2016年6月, 当英国脱欧公投发生时, 皇家88娱乐已经完成了50%的施工, 38%的空间租给了租户. 自英国脱欧以来(约3年半), 皇家88娱乐已经在预算内完成了施工,并将塔楼的剩余部分几乎全部长期出租. 更重要的是, 这些额外的空间是以或高于皇家88娱乐开始时预期的租金水平租用的.

因此,皇家88娱乐将很快从100 Bishopsgate获得每年7000万英镑的现金流,除去成本. 皇家88娱乐最近以8.75亿英镑的贷款为房产进行了再融资,这基本上是皇家88娱乐的成本. 只有追索权的抵押贷款的利率为3%,即每年2700万英镑. 皇家88娱乐现在没有剩余的股权皇家88手机app登录成本, 皇家88娱乐每年享有净利4000万英镑的现金流. 这类房产的资本化率今天将在3%到4%之间. 在这个范围的低端,所创造的价值超过皇家88娱乐的成本9亿英镑. 最高端的价格是1英镑.50亿的利润超过成本. 在任何情况下,这都是一个好结果,但考虑到英国退欧的背景,这是一个例外. 最重要的是, 这表明了英国实体经济正在发生什么.

07太阳更亮了

30年来,皇家88娱乐对可再生能源进行了大量皇家88手机app登录, 由于皇家88娱乐最初拥有的水电设施与皇家88娱乐拥有的工业设施相关联. 皇家88娱乐将业务扩展到风力发电, 最近进入了太阳能领域, 随着技术进步和大规模生产,在世界许多地方,生产成本降低到传统形式的电力之下.

尽管可再生能源行业在其成熟的过程中也经历了多年的动荡, 皇家88娱乐的私人客户和上市合伙皇家88手机app登录者在财务上都做得非常好, 皇家88娱乐继续坚持皇家88娱乐的皇家88手机app登录原则. 作为这些回报的指标, 皇家88娱乐在证券交易所上市的合伙皇家88手机app登录, 皇家88娱乐可再生能源合作伙伴 (cep), 在过去20年里产生了18%的复合年回报率吗.

今天,皇家88娱乐是皇家88手机app登录领先的可再生能源皇家88手机app登录者,在太阳能领域皇家88手机app登录了500亿美元, 17个国家的风能和水电设施. 随着皇家88手机app登录能源供应继续缓慢转向可再生能源, 皇家88娱乐处于充分利用可再生能源市场机遇的理想位置.

皇家88娱乐两年前就写过了, 转变已经增加了, 如今,似乎每个人都对此感兴趣. 皇家88娱乐认为,皇家88娱乐仍处于这种转变的早期阶段, 这将需要几十年的大量资本皇家88手机app登录.

可再生能源在皇家88手机app登录发电量中所占比重仍不到30%, 其中风能和太阳能在现有可再生能源中所占比重还不到25%. 相应的, 即使世界保持目前每年对可再生能源的3000 - 4000亿美元的皇家88手机app登录, 在未来数年内,渗透水平将保持在适度水平.

08零售发展

世界各地对于零售业前景将如何改变有许多看法. 去年,皇家88娱乐将已在公开市场上市的零售商场地产业务私有化. 在这个过程中,皇家88娱乐在美国各大城市获得了125块令人难以置信的土地.S. 皇家88娱乐计划将其开发成数以万计的住宅公寓和公寓, 写字楼, 酒店, 仓库和自助存储地点. 这些土地, 皇家88娱乐收购了一个重要的零售业务,产生了超过20亿美元的EBITDA.

虽然这被广泛视为反向皇家88手机app登录,但皇家88娱乐的观点非常简单. 第一个, 互联网和实体零售最终将合并成一个交付客户的网络, 结果就是, 伟大的零售将会变得更好. 第二个, 零售房地产提供了再开发的机会-皇家88娱乐强大的发展能力, 在未来几十年里,皇家88娱乐将能够为这些网站增加收入.

区分不同类型的零售是非常重要的. 皇家88娱乐的观点是好的零售, 关注的经验,只会变得更好——房地产永远与位置有关,以及可以利用这个位置做什么. 另一方面,中等至较差的零售业将继续挣扎. 皇家88娱乐的零售商场皇家88手机app登录组合是美国最优质的皇家88手机app登录组合之一, 皇家88娱乐96%是长期租赁的. 此外,零售商正在把商店整合成最好的购物中心. 在时间, 和几乎所有行业一样, 合并将结束,幸存者将因此变得更强大.

皇家88娱乐的信心部分来自于这样一个事实,即皇家88娱乐正在与越来越多的零售品牌打交道,这些品牌从网上起步,但现在正以创纪录的速度开设门店. 甚至亚马逊也在开商店来吸引顾客. 这是因为,一旦销售额达到任何规模,最廉价的吸引顾客的方法就是开商店. 去年,皇家88娱乐超过三分之一的新租赁活动是与新兴零售商合作完成的. 在这些成长中的品牌中, 其中60%的零售商一开始只经营在线业务,有时也被称为“从点击到实体”.随着事态的发展,良好的零售业只会变得更强.

最后, 这些零售中心坐落在100多英亩的土地上,恰好位于美国人口最密集和最富有的城市.S. 皇家88娱乐刚刚开始在他们周围的土地上重新开发办公楼, 公寓, 公寓, 酒店及其他物业用途. 未来50年将为皇家88娱乐提供重大的优势,皇家88娱乐认为这是美国有史以来最优质的土地再开发组合之一.

09皇家88娱乐的合作方法

你们很多人都知道,皇家88娱乐的高级管理团队已经作为合伙皇家88手机app登录运作了超过25年. 这种方法有, 首先,也是最重要的, 多年来为皇家88娱乐提供了重要的稳定性和连续性——皇家88娱乐相信,这也是皇家88娱乐能够在此期间为所有股东产生约20%复合回报的原因之一. 皇家88娱乐在合伙皇家88手机app登录的结构上非常谨慎, 它一直是皇家88娱乐经营业务的驱动力, 反过来, 对皇家88娱乐的文化产生了非常积极的影响. 皇家88娱乐一直以一种无等级和合作的方式管理皇家88娱乐, 通过团队合作,使整体大于部分之和, 共享信用, 有条不紊地计划和管理接班人, 尽可能从内部提拔.

皇家88娱乐是一家上市公司,对股东有很多重要的好处,包括股票市场的流动性、高水平的治理标准和透明度. 同时, 资本结构, 成立于1995年, 促进维持皇家88娱乐的合作伙伴关系,并使长期决策成为可能. 通过这个资本结构, 皇家88娱乐的一群现任和前任高管拥有联合控制权, 他们是公司的关键管理者. 这种控制的形式是皇家88娱乐 B类股份的所有权, 合伙皇家88手机app登录有权选举董事会的半数成员. A类股份的所有者选举另一半董事. 皇家88娱乐的合伙皇家88手机app登录认为B类股份基本上是由下一代合伙人“托管”持有的, 这使得皇家88娱乐对团队合作和继任的关注更加重要.

合伙人还共同拥有或拥有皇家88娱乐约20%的A类股份的实益权益. 这种实质性的经济所有权利益, 在过去的50年里建立起来的, 相当于对皇家88娱乐的皇家88手机app登录超过100亿美元. 它确保皇家88娱乐的利益与你们的利益紧密一致. 皇家88娱乐也一直致力于为下一代制定计划,以确保伙伴关系的持续和无缝接班.

总之, 皇家88娱乐专注于确保公司的控制权永远掌握在与皇家88娱乐所有股东和皇家88手机app登录者利益完全一致的合作伙伴手中. 他们是皇家88娱乐皇家88手机app登录的领导者,在公司拥有非常有意义的所有权. 皇家88娱乐认为,这对皇家88娱乐的业务成功一直至关重要,并将继续如此. 它提供了重要的连续性和稳定性, 而有意义的股权反过来又促进了皇家88娱乐高管对皇家88娱乐业务的长期承诺, 皇家88娱乐的管理层.

10关闭

皇家88娱乐仍致力于成为世界级的另类资产管理公司, 为您和皇家88娱乐的皇家88手机app登录伙伴皇家88手机app登录高质量的资产,赚取可观的现金回报, 同时强调对资本的下行保护. 公司的主要目标是继续在每股基础上产生更多的现金流, 长期内每股内在价值较高.

从更个人的角度来说, Brian Lawson,他自2002年以来一直担任皇家88娱乐的首席财务官, 会从这个角色过渡到副主席吗, 少做点工作,但仍然为皇家88娱乐监督风险管理. 多年来,布莱恩为皇家88娱乐的业务做出了重大贡献, 所以我代表皇家88娱乐的所有人, 我想感谢他多年来的奉献. 尼克·古德曼, 和皇家88娱乐在一起快十年了, 将取代布莱恩成为皇家88娱乐的首席财务官. 尼克, 现任财务主管兼资本市场主管, 在皇家88娱乐的业务和地区有广泛的经验,并一直与布莱恩和我直接合作多年. 皇家88娱乐很期待把尼克介绍给你.

如果您有任何建议,请随时与皇家88娱乐联系, 问题, 评论, 或者你想分享的想法.

真诚地,

signature

布鲁斯Flatt
首席执行官



注:除了本报告其他地方所载的警告性声明所列的披露之外, 还有其他重要的披露信息必须与之结合阅读, 这已经被纳入, 这封信刊登在皇家88娱乐的网站上 http://bam.Brookfield.com/en/reports-and-filings.

鉴于3月份新冠肺炎疫情引发的市场极度动荡, 2020, 皇家88娱乐公司于3月23日发布了一份针对皇家88娱乐股东的更新报告, 2020年-包括在今年的年度报告中:

皇家88娱乐股东更新

截至2020年3月23日


亲爱的股东,

鉴于过去几周的市场波动, 皇家88娱乐认为,提供皇家88娱乐作为一家公司的最新情况会有帮助. 没有人能对皇家88娱乐正在处理的问题免疫, 但正如你从皇家88娱乐这些年的信中知道的, 一段时间以来,皇家88娱乐一直在期待经济衰退和市场崩盘. 没有人能预测到冠状病毒会是原因, 但上个月市场确实发生了变化.

至于皇家88娱乐在这方面的立场和准备,皇家88娱乐相信皇家88娱乐的状态很好. 皇家88娱乐认为有必要让你知道以下几点:

•皇家88娱乐在BAM和皇家88娱乐的四个上市子公司拥有大约120亿美元的银行额度, 所有这些都是长期的, 重要的是,它们几乎100%都没有受到皇家88娱乐信任的皇家88手机app登录金融伙伴的影响.

•皇家88娱乐大约有50亿美元的金融和非核心资产可以相对容易地清算(即使在今天的市场上),如果皇家88娱乐这样选择的话, 为战略皇家88手机app登录提供资金或处理问题. 其中许多都用指数对冲进行了对冲,因此即使市场下跌, 这应该可以抵消由于环境可能产生的标记.

•皇家88娱乐只有70亿美元的公司债务(相对于400亿至600亿美元的股票市值——视日期而定),而且这些债务在多年之内都不会到期. 类似的, 在皇家88娱乐的私人基金和上市子公司, 未来几年,皇家88娱乐几乎没有什么债务要到期. 就皇家88娱乐的债务而言, 它们是由个人资产担保的融资和抵押贷款(这限制了对资产的任何影响). 然而,即使在2008/09年,皇家88娱乐也能够滚动这些.

•皇家88娱乐没有“挂起购买”. 事实上, 无论如何,它是相反的, 过去五个月里皇家88娱乐试图达成的每一笔有争议的交易, 皇家88娱乐失去了. 皇家88娱乐保持纪律,这意味着皇家88娱乐没有在皇家88手机app登录价格上涨时大量收购它们. 事后看来,这是好事.

•皇家88娱乐刚刚完成了最新的基金和联合皇家88手机app登录,总额超过500亿美元. 这些只有40%的皇家88手机app登录,所以皇家88娱乐有很多资金可以投入到这种环境中. 皇家88娱乐还得到了世界上许多主要主权和机构皇家88手机app登录者的支持,以增加这些资源.

•皇家88娱乐去年与橡树资本合作,预期债务市场将会放松. 现在它正在发生. 橡树资本的团队正在加快部署当前不良债务基金的步伐,并准备推出下一只基金, 皇家88娱乐认为它们的尺寸会大大超过上次的尺寸. 如果真是这样的话, 这项业务的增加对皇家88娱乐和皇家88娱乐的客户来说都是非常有益的.

•皇家88娱乐的大多数业务都很有弹性,因此皇家88娱乐不会预见重大问题. 当然,由于人们都待在家里,各地的生意都在放缓. 在皇家88娱乐的业务, 例如, 皇家88娱乐的购物中心将在一段时间内大幅降低运营速度(但这是皇家88娱乐收取租金时的第二次衍生敞口, 不经营商店, 皇家88娱乐的融资结构状况良好), 驶向皇家88娱乐港口的船只也会减少. 底线是,虽然皇家88娱乐的皇家88手机app登录组合肯定存在问题, 皇家88娱乐的业务多元化, 皇家88娱乐的融资结构经受了时间的考验, 皇家88娱乐的资源也很重要.

•皇家88娱乐在世界各地拥有的大部分资产都是关键的基础设施, 基础设施, 可再生能源和工业皇家88手机app登录. 皇家88娱乐正与各国政府和皇家88娱乐的员工合作,确保这些设施在此期间保持运转. 现在很多人都在家里, 个人和公司仍然需要办公场所, 基础设施, 权力, 宽带, 公用事业和许多其他关键服务构成了皇家88手机app登录经济的支柱, 皇家88娱乐的公司提供的. 皇家88娱乐的团队正在尽最大努力确保这些服务不间断地提供给皇家88娱乐的客户, 在困难的环境下工作.

至于皇家88娱乐现在所做的,以下是皇家88娱乐对待市场波动和不确定性的方式:

•最重要的是,皇家88娱乐保持冷静,确保人民的安全. 对皇家88娱乐来说,与皇家88娱乐在9/11事件中遭受的直接打击相比,这种不确定性和波动性感觉是可控的. In 2008, 随着银行系统的失败, 实际资产所有者不知道未来是否会有很多贷款机构存在. 如今,银行体系的状况要好得多. 这种程度的混乱永远不会让人感觉很好,但这一切都会过去的.

•皇家88娱乐正保持警惕,并将继续受到纪律处分. 皇家88娱乐将为最坏的情况保留资金. 这一直是非常重要的,但现在更是如此.

•皇家88娱乐已将皇家88手机app登录重点转向上市股票市场, 通过皇家88娱乐橡树资本的特许经营, 债券交易市场. 有一些股票和债务开始以比内在价值大打折扣的价格交易,皇家88娱乐关注这些. 皇家88娱乐也开始接到需要资金的公司的电话, 皇家88娱乐期待为有需要的公司提供帮助, 在这里皇家88娱乐可以.

皇家88娱乐的股票连同其他所有的东西一起抛售了. 皇家88娱乐一直在收购, 并将继续以有价值的方式收购皇家88娱乐自己的股份,只要时机成熟, 皇家88娱乐相信他们会恢复的.

•现在的利率比一个月前低了100个基点. 因此,许多实物资产的价值更高, 皇家88娱乐的客户对皇家88娱乐产品的需求更大. 随着时间的推移,这些都会影响到皇家88娱乐的资产和业务估值.

最后, 提醒一下,在这样的时期皇家88手机app登录:在公开市场交易的皇家88手机app登录的潜在价值不会每小时发生变化. 尽管波动, 你拥有一份真正的生意, 不是一张纸或电子符号,以每分钟调整的基础上.

承认一些皇家88手机app登录的价值已经改变, 至少在短期内是这样(航空公司是目前最极端的例子), 许多公司的长期价值——我.e., 基于对未来增长和持久性的估计而得出的现金流折现率,在过去几个月里没有明显变化. 附带条件是,公司必须能够在到期时支付其债务(保持偿债能力), 在没有政府援助的情况下,对许多公司来说,哪一个问题当然会成为一个问题. 皇家88娱乐的重点一直是组织皇家88娱乐的事务,以确保皇家88娱乐能够在所有环境中生存, 皇家88娱乐相信皇家88娱乐今天处于这个位置.

皇家88娱乐大部分的现金流都是长期的财产租赁, 长期售电合同, 以及长期受监管的公用事业费率,为强大的交易对手提供持久的业务收入. 作为一个结果, 皇家88娱乐公司在股票市场上的价值在几个月里的变化与皇家88娱乐的基础业务没有什么关系, 作为一名股东, 自己的. 请记住,你们每个人都拥有皇家88娱乐业务产生的一部分皇家88手机app登录管理费, 以及皇家88娱乐拥有的每一项耐久业务和资产的一部分

如果皇家88娱乐都能私下经营这生意就不会那么让人分心了. 这样你就可以阅读皇家88娱乐的材料了, 看看皇家88娱乐每一项业务的表现, 观察多年的现金流预测, 不用担心股票市场, 以短期为重点, 值这一信息. 皇家88娱乐会发表皇家88娱乐对如何评估这项业务的看法, 皇家88娱乐鼓励你关注这些价值(根据你的意愿向上或向下调整),而不是极端波动时的股价. 事实上, 在这种时候考虑股票价格的主要原因是,它允许你以比实际价值大打折扣的价格收购皇家88娱乐的部分业务.

在行情好的时候皇家88手机app登录市场是很容易的, 但只有在市场下跌的时候,遵循价值皇家88手机app登录原则才是最重要的. 皇家88娱乐鼓励你遵循它们. 皇家88娱乐知道现在对每个人来说都压力很大. 请知道,皇家88娱乐正在为您的资金关注.

注意安全,请洗手,

signature

布鲁斯Flatt
首席执行官

2020年3月23日

皇家88娱乐一瞥

01皇家88娱乐的业务

皇家88娱乐是皇家88手机app登录领先的另类资产管理公司 5400亿美元 所管理的资产包括 2900亿美元 fee-bearing资本. 皇家88娱乐从世界上最大的机构皇家88手机app登录者那里筹集私人和公共资金, 主权财富基金和个人, 专注于创造有吸引力的皇家88手机app登录回报,使皇家88娱乐的皇家88手机app登录者及其利益相关者实现他们的目标,并保护他们的财务未来.

皇家88手机app登录重点 -房地产、基础设施、可再生能源、私募股权和信贷

多样化的产品 -核心、增值、机会主义和信贷策略,包括封闭式和永久性的工具

集中皇家88手机app登录策略 -皇家88娱乐在皇家88娱乐有竞争优势的地方皇家88手机app登录, 比如皇家88娱乐作为业主经营者的强大能力, 皇家88娱乐庞大的资本和皇家88手机app登录范围

训练有素的融资方法 -在整个商业周期中,谨慎地利用债务来提高回报,同时保留资本

除了上述的资产管理活动之外, 皇家88娱乐从皇家88娱乐的资产负债表中向皇家88娱乐的管理实体和皇家88娱乐的皇家88手机app登录者以及其他直接皇家88手机app登录投入大量资本. 这是为了产生有吸引力的财务回报和现金流, 支持皇家88娱乐资产管理活动的增长,并与皇家88娱乐的皇家88手机app登录者建立重要的利益协调. 皇家88娱乐将其称为皇家88娱乐的皇家88手机app登录资本,其总额约为470亿美元.

资产管理

皇家88娱乐提供广泛的皇家88手机app登录产品, 主要专注于房地产, 可再生能源, 基础设施, 私募股权和信贷

房地产

办公、零售、工业、多户型、酒店和其他物业

基础设施

公用事业、运输、能源、数据基础设施和可持续资源资产

可再生能源

水电、风能、太阳能等发电设施

私人股本

商业服务、基础设施服务和工业

信贷

高收益债券、公司债务、不良债务和可转换证券

02皇家88娱乐的皇家88手机app登录业务

全局状态映射键 皇家88手机app登录影响力地图

注:不包括住宅开发和公司活动,这两项业务是IFRS报告中不同的业务部门.

“皇家88娱乐”、“the company”、“we”、“us”或“our”指的是皇家88娱乐公司. 以及合并后的子公司. “公司”指的是皇家88娱乐的资产管理业务,包括皇家88娱乐的资产管理业务和公司业务. 皇家88娱乐的“投入资本”或“上市合伙皇家88手机app登录”包括皇家88娱乐的子公司, 皇家88娱乐 Property Partners L.P.皇家88娱乐可再生能源合作伙伴 L.P.皇家88娱乐基础设施合作伙伴 L.P. 皇家88娱乐商业伙伴 L.P., 哪些是包含在皇家88娱乐的房地产内的独立公开发行人, 可再生能源, 基础设施和私募股权部门, 分别. 皇家88娱乐用“私募基金”来指代皇家88娱乐的房地产基金, 基础设施基金和私募股权基金. 请参阅2019年年度报告第115页开始的术语表, 可下载以上或 在这里,它定义了皇家88娱乐用来衡量业务的关键绩效指标.

03快速的事实

$540B+

管理资产

$290B

费轴承资本

~1,000

皇家88手机app登录专业人士

30+

国家

~150,000

操作员工

核心皇家88手机app登录原则

皇家88娱乐的皇家88手机app登录方法是严格而直接的. 专注于价值创造和资本保存, 皇家88娱乐在皇家88娱乐的专业领域中投机地皇家88手机app登录高质量的实物资产, 主动地管理它们,并以产生稳定的目标保守地为它们提供资金, 为皇家88手机app登录者和股东提供可预测和不断增长的现金流. 皇家88娱乐的文化以一系列指导皇家88娱乐决策和衡量成功的核心皇家88手机app登录原则为基础.

的经营理念

  • 在诚信的基础上建立皇家88娱乐的业务和所有的关系
  • 吸引和留住高素质的人才,与皇家88娱乐共同成长
  • 确保皇家88娱乐的员工在做决定时像老板一样思考和行动
  • 对待皇家88手机app登录者和股东的钱就像对待自己的钱一样

皇家88手机app登录指南

  • 在皇家88娱乐拥有竞争优势的地方皇家88手机app登录
  • 以资本回报最大化为目标,以价值为基础收购资产
  • 建立可持续的现金流,以提供确定性、降低风险和降低资金成本
  • 要认识到,高回报往往需要逆向皇家88手机app登录

衡量皇家88娱乐公司的成功

  • 根据长期的总资本回报率来衡量成功与否
  • 鼓励计算风险,但将回报与风险进行比较
  • 如有必要,牺牲短期利润以实现长期资本增值
  • 寻求盈利而不是增长,因为规模不一定会增加价值

价值创造

皇家88娱乐通过增加资产管理活动的收益和增加皇家88手机app登录资本的价值来创造股东价值, 如下:

资产管理

1. 增加收费资本,增加皇家88娱乐与收费相关的收益. 皇家88娱乐通过将倍数应用于当前与费用相关的收益来跟踪所创造的价值.

2. 获得有吸引力的皇家88手机app登录回报, 这使皇家88娱乐能够获得业绩收益(附带权益). 皇家88娱乐通过将目标附带权益减去成本后的倍数来衡量所创造的价值.

皇家88手机app登录资本

3. 增加皇家88手机app登录产生的现金收入以及资本增值, 通过运营改进和基础资产的有序回收. 皇家88娱乐使用国际财务报告准则下确定的市场价值和公允价值的组合来衡量创造的价值.

价值创造表

1. 定义见第19页给读者的通知, 皇家88娱乐的2019年年度报告, 可下载以上或 在这里.
2. 报价基于2019年12月31日公开定价.
3. 国际财务报告准则皇家88手机app登录资本总额不包括4美元.在皇家88娱乐的资产管理部门拥有90亿普通股.
4. 用于商业规划, 皇家88娱乐认为皇家88手机app登录资本的价值是上市皇家88手机app登录的报价价值和未上市皇家88手机app登录的国际财务报告准则价值, 可作两项调整. 第一个, 皇家88娱乐按照国际财务报告准则的价值反映BPY,因为皇家88娱乐相信这最好地反映了基础资产的公允价值. 其次,皇家88娱乐反映了皇家88娱乐 Residential的私有化价值.
5. 包括2美元.20亿的公司现金和金融资产.
6. 为了创造价值的目的, “当前”附带权益, 净值代表目标附带权益, 净. 目标附带权益, 净, 在2019年年度报告第19页的致读者通知中有什么定义, 可下载以上或 在这里.

额外的年度报告

下载2018年度报告